Les actions égyptiennes se négocient depuis des années à un prix inférieur à leur juste valeur, et avec les récentes répercussions économiques, les actions égyptiennes ont baissé davantage, tandis que les investisseurs exigeaient une prime de risque pour compenser les risques potentiels liés à l’instabilité du taux de change de la livre égyptienne par rapport au dollar américain.
Les actions égyptiennes ont également été affectées par la réduction de la note de crédit du pays par les agences internationales, et les rapports se sont concentrés sur le problème de l’ambiguïté des taux de change et de la présence de plus d’un prix pour la monnaie locale, en plus de la rareté. de la liquidité du dollar et la baisse des entrées de devises, ce qui accroît la prime de risque et son impact sur la baisse des valorisations boursières.
Une prime de risque est le rendement sur investissement qu’un actif est censé produire au-delà du taux de rendement sans risque. La prime de risque d’un actif est une forme de rémunération pour les investisseurs. Il représente une rémunération versée aux investisseurs pour avoir toléré un risque supplémentaire dans un investissement donné par rapport à celui d’un actif sans risque.
La Banque HSBC a déclaré dans un rapport que les investisseurs sont toujours préoccupés par les investissements en Égypte, car les quatre dernières années ont été marquées par un déclin de l’intérêt des investisseurs pour l’Égypte, notamment à la lumière des inquiétudes concernant le taux de change de la livre sterling par rapport au dollar.
Les mesures politiques convenues avec le Fonds monétaire international pour favoriser le rééquilibrage économique en Égypte sont toujours en attente, et les perspectives de flottement semblent à nouveau lointaines et difficiles à obtenir des devises étrangères.
Il ajoute que ces défis amènent les investisseurs en actions égyptiennes à exiger une prime pour compenser les risques de dévaluation de la livre sterling par rapport au dollar.
Mahmoud Nagla, directeur exécutif des marchés monétaires et à revenu fixe chez Al Ahly Financial Investment Management, a déclaré que l’augmentation de la prime de risque conduit à une réorientation de l’appétit des investisseurs vers des investissements sûrs et sans risque, tels que les bons du Trésor et les obligations, en particulier grâce aux taux de rendement élevés, sans aucun risque.
Nagla a ajouté que l’augmentation de la prime de risque affecte la réévaluation des actions et la réduction de leurs prix pour les investisseurs afin d’accroître l’attrait des opportunités alternatives des investissements sûrs, soulignant le fait que les rendements des bons du Trésor ont atteint un niveau historiquement élevé. point de 24,5%, qui devrait augmenter dans la période à venir, et ainsi accroître leur attractivité au détriment des actions malgré leur faible valorisation.
Il a prévu que l’inflation atteindra son maximum au cours de l’année en cours, proche de 41%, en plus d’une diminution des taux d’inflation au début de la nouvelle année en raison de sa hausse par rapport à l’année de référence déjà existante.
Moody’s a émis la note la plus menaçante pour l’Égypte, car elle exprime des doutes sur les perspectives économiques du pays et sa capacité à rembourser ses dettes.
Mostafa Shafie, chef du département de recherche d’Arabeya Online, a déclaré que le plus important est de développer un moyen pour les investisseurs, qu’ils soient étrangers ou arabes, de sortir sans perdre les différences monétaires, ce qui est le meilleur moyen d’attirer les investisseurs.
Shafie a ajouté : « Si vous trouvez un moyen pour les investisseurs d’entrer et de sortir sans pertes, le problème de la prime de risque et des risques imposés aux investisseurs sera résolu, ce qui réduira la valeur réelle des actions pour accepter l’entrée. »
Shafie a expliqué que les instruments de dette et l’augmentation des intérêts avec l’entrée d’un nouveau concurrent des marchés émergents comme la Turquie affecteront grandement leur attractivité, surtout si les conditions économiques et le taux de change sont plus sûrs.
Fin avril, l’agence de notation Standard & Poor’s a annoncé avoir révisé son estimation du degré de perspectives de la dette égyptienne de « stable » à « négative » en raison des « besoins importants de financement extérieur » qu’elle anticipe en matière de finances publiques.
Une source dans l’une des banques d’investissement a déclaré que la prime de risque élevée affecte la valorisation des actions et conduit à une réduction supplémentaire, d’autant plus que les actions se négocient généralement à un prix inférieur à leur juste valeur, et à la lumière de l’attrait des opportunités alternatives que sont les bons du Trésor et les titres sûrs. investissements, la loi sur l’investissement oblige les investisseurs à accepter des risques plus élevés en échange d’un retour sur investissement qui couvre ce risque.
Il a souligné que la prime de risque élevée augmente l’attrait des investissements sûrs par rapport aux investissements dans des actions telles que les bons du Trésor et les obligations d’État, où l’investisseur trouve un intérêt élevé et un fort retour sur investissement sans présence de risques, et les répercussions économiques actuelles du Le taux de change et autres augmentent la prime de risque qui nécessite une réduction du cours des actions supérieure à la valeur de sa baisse par rapport à sa juste valeur réelle jusqu’à ce que l’investissement soit accepté.
Moody’s a prolongé pour la toute première fois le délai fixé pour son examen d’une éventuelle dégradation de la deuxième note de crédit de l’Égypte, si des progrès sont réalisés dans les réformes gouvernementales, en échange de signes clairs d’une faiblesse croissante des liquidités et de la possibilité d’une nouvelle dépréciation de la livre stterling.
Moody’s a commencé en mai à revoir la notation de crédit du pays, mettant en garde contre les risques croissants pesant sur la liquidité et la viabilité de la dette.
En février, Moody’s a abaissé pour la première fois la note de crédit de l’Égypte, à B3.
Les trois principales institutions de notation internationales ont également révisé leur position sur la dette égyptienne cette année : en mai, Fitch Ratings a abaissé la note de la dette souveraine à B, tandis qu’en avril Standard & Poor’s a abaissé sa perspective à négative.
Bassem Elmekkawy, analyste du capital-investissement chez Tharwah Capital, a déclaré que l’augmentation de la prime de risque est principalement due à la forte augmentation des taux d’intérêt, qui fait de l’investissement basé sur les intérêts une opportunité alternative plus sûre, avec la facilité d’en sortir. plus rentables, les investisseurs sont payés pour demander une prime sur le cours des actions afin de renoncer à une opportunité alternative.
Il a ajouté que la contraction de l’économie et l’augmentation des défis économiques conduisent à une augmentation des doutes de l’investisseur quant à la collecte des rendements, en conjonction avec une augmentation des risques encourus, ce qui conduit à une contraction accrue du marché d’investissement de l’État en raison au manque d’investisseurs et selon la loi de l’économie : chaque fois que la demande diminue, l’offre diminue.
En plus de la peur des répercussions économiques, qui conduit à une prime de risque plus élevée, il est possible pour l’investisseur de quitter le marché en général, qu’il s’agisse de titres de créance ou d’actions, car il a besoin d’un rendement supérieur à celui existant pour couvrir tous les risques auxquels l’État est exposé.
Le Comité de politique monétaire de la Banque centrale d’Égypte a décidé au début de ce mois d’augmenter les taux de rendement des dépôts et des prêts d’une nuit ainsi que le prix de l’opération principale de la Banque centrale de 100 points de base, pour atteindre 19,25. %, 20,25 % et 19,75 %, respectivement. Il a également augmenté les taux de crédit et d’escompte de 100 points de base pour atteindre 19,75 %.
Mohamed Farouk, président de Global Invest, a déclaré que la principale raison de la prime de risque élevée pour les investisseurs étrangers et de l’impact des répercussions économiques sur la valorisation des actions est que l’investisseur étranger ne garantit pas sa sortie du marché égyptien sans subir des pertes de change. et obtenir la pleine valeur de son investissement.
Il a souligné que le marché est déjà attractif pour les investissements car il existe de nombreux titres et actifs dont la valeur marchande est inférieure à la juste valeur de leur prix, et la résolution du problème du taux de change aura un effet très positif sur le marché.
Standard & Poor’s a déclaré que les attentes négatives reflètent le risque que des mesures supplémentaires soient nécessaires pour stabiliser le taux de change et attirer des entrées de devises pour répondre aux besoins élevés de financement extérieur du pays.
L’agence a indiqué dans le rapport que si le soutien des fonds bilatéraux et multilatéraux était plus limité que prévu, la note pourrait être dégradée dans les 12 prochains mois.
