Pour le troisième trimestre de l’exercice fiscal 2025/2026, le ministère égyptien des Finances a annoncé un plan d’émission de titres de créance locaux d’une valeur totale de 2 703 milliards de livres égyptiennes (EGP), soit environ 54,06 milliards de dollars. Cette opération d’envergure, pilotée par la Banque centrale d’Égypte (BCE), vise prioritairement à refinancer les obligations arrivant à échéance et à combler le déficit budgétaire de l’État. Le calendrier d’émission prévoit une montée en puissance progressive, débutant avec 16,32 milliards de dollars en janvier pour culminer à 20,88 milliards de dollars en mars.
L’architecture de cette levée de fonds repose sur 106 appels d’offres, diversifiés pour répondre aux besoins de liquidité à court et moyen terme. La majeure partie de l’enveloppe, soit environ 43 milliards de dollars, sera mobilisée via 52 émissions de bons du Trésor à court terme (91 à 364 jours). Parallèlement, le gouvernement prévoit d’émettre pour 10,38 milliards de dollars d’obligations du Trésor sur des maturités allant de deux à cinq ans, incluant des titres à taux variables pour attirer les investisseurs prudents face aux fluctuations monétaires. Enfin, une tranche de 680 millions de dollars sera consacrée aux sukuk souverains à rendement fixe, renforçant la composante de finance islamique du pays.
Le profil de maturité des bons du Trésor montre une concentration sur le très court terme, avec notamment 13,6 milliards de dollars d’échéances à 364 jours, traduisant une volonté de maintenir une rotation rapide de la liquidité. Concernant les obligations, l’effort se porte particulièrement sur les titres à trois ans, qui représentent un volume de 5,42 milliards de dollars. Cette structuration permet au Trésor de lisser ses obligations de remboursement tout en testant l’appétit du marché pour des engagements à plus longue échéance dans un contexte économique en mutation.
Le succès de ce programme massif repose sur un réseau de 15 banques agréées agissant en tant que « spécialistes en valeurs du Trésor » (négociateurs primaires). Ces institutions absorbent l’essentiel des émissions avant d’en redistribuer une partie sur le marché secondaire auprès d’investisseurs institutionnels et particuliers, tant nationaux qu’étrangers. Ce mécanisme garantit au gouvernement égyptien un flux de financement stable, les banques locales demeurant les piliers du soutien au crédit souverain pour combler les besoins structurels de financement public.
